凱撒文化:期待優質IP的多維度孵化 買入評級

事件:公司發佈三季報,2017油煙處理機價格年1-9月實現營收4.59億元,同比增長35.18%,實現歸母凈利潤1.52億元,同比增長71.04%;其中Q3單季度營收1.77億元,同比增長46.12%,歸母凈利潤5323萬元,同比增長20.36%。

同時公司預計2017年實現歸母凈利潤2.74-3.35億元,同比增長80%-120%,Q4單季度歸母凈利潤范圍為1.22-1.83億元。

投資要靜電機保養點:

手遊新品帶動業績環比增長,業績預告符合預期:公司業績預告符合預期,公司預告Q4單季度歸母凈利潤實現1.22-1.83億元,環比實現129%-244%的大幅增長,除瞭由遊戲新品帶來的增長外,公司旗下投資基金出讓哆可夢股權預計將帶來數千萬的投資收益。公司新上線的主力產品《三國志2017》由子公司天上友嘉研發,8月30日安卓端上線後截至目前360單渠道下載量超過156萬,iOS暢銷榜最高第6名,目前排名的表現穩定,依然處於iOS排行榜前列,我們預計《三國志2017》將為公司業績帶來穩定增量。

多元化IP矩陣符合大趨勢,大IP手遊上線在即:公司優質IP儲備豐厚,在頂級國漫IP的儲備上尤為領先,除瞭擁有日漫IP《妖精的尾巴》外,所儲備的國漫IP《從前有座靈劍山》、《銀之守墓人》、《妖精種植手冊》等均為騰訊動漫上的頭部作品,擁有大量粉絲。公司預計將陸續上線《錦繡未央》、《龍符》、《銀之守墓人》、《從前有座靈劍山》等IP改編手遊。我們此前手遊經歷瞭人口紅利與“端轉手”紅利後,進入後IP時代,目前日漫IP與二次元屬性均成為手遊的,我們認為頂級國漫IP的手遊改編將成為手遊行業的其中一大趨勢,後續《銀之守墓人》與《從前有座靈劍山》手遊均為公司增長的核心看點。

優質IP孵化仍為長期增量,動漫與影視業務加速推進:公司擁有原創動漫團隊,旗下原創漫畫《玄界之門》6月份上線,在騰訊動漫上評分9.1分,截至目前人氣超過2.2億,收藏數近50萬,後續原創漫畫《伏魔都市》《鳳歸》預計將於2017年Q4上線,繼續推動原創IP的打造。同時動畫電影《禦甲玄機》、《籃下英豪》也處於加速推進中。

我們認為後續除瞭優質IP的手遊改編外,公司在動漫與影視的佈局與推進有望成為長期的增量。

投資建議:公司旗下酷牛互動、幻文科技、天上友嘉今年備考利潤3.22億元,上半年合計完成45%,考慮後續新品上線所帶來的業績增量與Q4可能產生的投資收益,我們預計公司2017/2018/2019年EPS分別為0.37/0.45/0.51元,對應當前股價PE為25/21/18倍,維持“買入”評級。

風險提示:現有遊戲產品下滑,新品上線延期,新產品表現不及預期。

(責任編輯: HN888)


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